基于BOT模式的公用事業(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)研究

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 　　公用事業(yè)是關(guān)系民生且影響公共利益的經(jīng)濟(jì)行業(yè)。改革開放后，我國(guó)公用事業(yè)一直存在資金缺乏，公用設(shè)施建設(shè)嚴(yán)重滯后，現(xiàn)行體制弊端等問題。為解決上述問題，中央政府在上世紀(jì)80年代初開始有計(jì)劃地推行BOT模式，目前該模式的發(fā)展已比較規(guī)范。伴隨著BOT模式的廣泛應(yīng)用，學(xué)者們對(duì)BOT整體模式的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)管理方法進(jìn)行了深入的研究，但是對(duì)BOT模式下的公用事業(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的研究卻不如其多，因此筆者結(jié)合多年該領(lǐng)域從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，重點(diǎn)研究BOT模式下的公用事業(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，試圖為我國(guó)BOT模式的公用事業(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與廣泛應(yīng)用做出貢獻(xiàn)。 
　　1 公用事業(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)定義
　　1.1 公用事業(yè)及項(xiàng)目特征
　　公用事業(yè)是影響公共利益的經(jīng)濟(jì)行業(yè)，主要包括為社會(huì)提供供水、供熱、垃圾處理及交通運(yùn)輸?shù)犬a(chǎn)品與服務(wù)的產(chǎn)業(yè)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，公用事業(yè)具有自然壟斷性、區(qū)域性和公益性等特征。公用事業(yè)項(xiàng)目指為提供公益產(chǎn)品或服務(wù)而進(jìn)行的公用事業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)等活動(dòng)。
　　公用事業(yè)項(xiàng)目與一般項(xiàng)目一樣，具有項(xiàng)目的“一次性、獨(dú)特性、目標(biāo)確定性和組織臨時(shí)性、開放性”等特征。另外，公用事業(yè)項(xiàng)目還包含一個(gè)提供產(chǎn)品或服務(wù)的過程，這個(gè)過程包括一系列重復(fù)工作和工作。
　　1.2 公用事業(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)界定
　　公用事業(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是所有影響公用事業(yè)項(xiàng)目目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的不確定因素的集合。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)具備下列要素：（1）事件（不希望發(fā)生的變化）；（2）事件發(fā)生的概率（事件發(fā)生具有不確定性）；（3）事件的影響（后果）；（4）風(fēng)險(xiǎn)原因。因此，每個(gè)事件的風(fēng)險(xiǎn)可以定義為不確定性和后果的函數(shù)，即風(fēng)險(xiǎn)中的另一個(gè)重要因素為風(fēng)險(xiǎn)原因。某個(gè)事物或某個(gè)事物的缺乏引起的風(fēng)險(xiǎn)，則為風(fēng)險(xiǎn)源。項(xiàng)目中的特定事故能通過對(duì)事物的了解和采取必要措施而最大限度地得到避免，因此有：風(fēng)險(xiǎn)隨著事故的增大而增大，隨著安全措施的增加而減小，因此公用事業(yè)項(xiàng)目管理中應(yīng)識(shí)別事故，并有效采取安全措施克服事故。
　　從公用事業(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)角度來看，風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者主要有建設(shè)承包商、投資者和政府。由于采用BOT融資模式，投資者面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，因此本文特從投資者角度研究公用事業(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。
　　2 基于BOT模式的公用事業(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別
 　　項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是包括影響一個(gè)項(xiàng)目成功的所有可能因素。公用事業(yè)項(xiàng)目包含了幾個(gè)相互影響的子項(xiàng)目，因此從BOT項(xiàng)目的流程角度來分，依次可以識(shí)別為融資子項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)子項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)子項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。
　　2.1 融資子項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)
　　公用事業(yè)項(xiàng)目融資主要是為了籌措建設(shè)公用事業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施、提供公用事業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)所需資金。融資子項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)主要指影響資金籌措、使用和償還的因素，其主要風(fēng)險(xiǎn)包括金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和政治法律風(fēng)險(xiǎn)。
　?。?）金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
　　金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率、匯率變化風(fēng)險(xiǎn)、貨幣風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。利率和匯率的變化風(fēng)險(xiǎn)是指在貸款期限內(nèi)，由于利率或匯率的波動(dòng)直接或間接地造成借款人的收益受到損失的風(fēng)險(xiǎn)。而貨幣風(fēng)險(xiǎn)包括公用事業(yè)項(xiàng)目所在國(guó)貨幣自由兌換和利潤(rùn)自由匯出所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。公用事業(yè)項(xiàng)目融資方希望將項(xiàng)目本身產(chǎn)生的利潤(rùn)以他們本國(guó)的貨幣或硬幣形式收回資金。通貨膨脹可能使公用事業(yè)項(xiàng)目的人工成本和材料成本大幅上漲，直接導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)子項(xiàng)目成本上升。
　?。?）信用風(fēng)險(xiǎn)
　　信用風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目參與方因故無法履行或拒絕履行合同所規(guī)定的責(zé)任與義務(wù)的可能性。在一些法律不健全的發(fā)展中國(guó)家，信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率更大。在融資子項(xiàng)目中，信用風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩方面：一是借款人能否按合同及時(shí)償債；二是融資方是否能按合同及時(shí)提供資金。
　　（3）政治法律風(fēng)險(xiǎn) 　　 
　　由于政治風(fēng)險(xiǎn)直接影響到公用事業(yè)各個(gè)子項(xiàng)目的運(yùn)作，因此對(duì)于公用事業(yè)項(xiàng)目來說，政治風(fēng)險(xiǎn)是最大的風(fēng)險(xiǎn)。政府風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為政局不穩(wěn)定，戰(zhàn)爭(zhēng)、動(dòng)亂、政變的可能性，國(guó)家對(duì)外關(guān)系，政府信用和政府廉潔程度，政策的穩(wěn)定性，經(jīng)濟(jì)開放程度，國(guó)內(nèi)的民族矛盾和保護(hù)注意傾向等。而法律風(fēng)險(xiǎn)則主要表現(xiàn)為法律不健全，有法不依、執(zhí)法不嚴(yán)，相關(guān)法律內(nèi)容的變化，法律對(duì)公用事業(yè)項(xiàng)目的干預(yù)；可能對(duì)相關(guān)法律未能全面、正確理解，項(xiàng)目實(shí)施中可能觸犯法律的行為等。
　　2.2 建設(shè)子項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)
　　公用事業(yè)建設(shè)子項(xiàng)目包括公用事業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)以及配套輔助設(shè)施的建設(shè)。建設(shè)子項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是指影響公用事業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施及輔助配套設(shè)施成功完工的風(fēng)險(xiǎn)因素，主要包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。
  　?。?）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
　　技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)指在建設(shè)過程中因技術(shù)方面的誤差而引起項(xiàng)目延遲完工或達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)的可能性。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要來源于設(shè)計(jì)和建設(shè)施工風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)來自于設(shè)計(jì)誤差的可能性，如可行性研究的過大誤差而造成后期變更較多，設(shè)計(jì)單位責(zé)任的不明確引起的設(shè)計(jì)進(jìn)度滯后、工程概算缺漏過多、浪費(fèi)設(shè)計(jì)等。建設(shè)施工風(fēng)險(xiǎn)來自于建設(shè)施工誤差的可能性，如建設(shè)過程中因技術(shù)不合格而造成的停工或返工，由于技術(shù)水平或經(jīng)驗(yàn)不足，或偷工減料，施工單位不按要求施工而引起的延時(shí)等。